如果按照原定计划，小米将于端午假期后的第一个工作日上会，如果能顺利审核通过,小米将大概率成为CDR落地首单。但如今，一切却只能成为“如果”，原先一路“快进模式”的上市进程突然被按下了暂停键。
市场阴沉
6月19日早间，小米官方微博发布公告称，公司经过反复慎重研究，决定分步实施在香港和境内的上市计划，即先在香港上市之后，再择机通过发行CDR的方式在境内上市。为此，公司将向中国证券监督管理委员会发起申请，推迟召开发审委会议审核公司的CDR发行申请。
随后，证监会也立即发声，表示“尊重小米集团的选择，决定取消第十七届发审委年第88次发审委会议对该公司发行申报文件的审核”。
此消息一出，市场各方议论纷纷，小米相关概念股亦一片暴跌。截止当日收盘，普路通、奥士康、安洁科技、京泉华、宇环数控等多股集体跌停。
从6月7日首次递交CDR发行申请到正式上会，小米创造了12天的“闪电”上会速度，为何在离A股上市只差临门一脚之际急踩刹车？对此，业内人士发表了不同的看法。
上海某大型券商投行人士告诉界面记者，小米推迟CDR，与目前国内外环境局势和市场资金面的流动性紧张有很大关系。
“上半年经济数据下滑，消费投资增速下降很快，加上社会融资总量的大幅回缩，市场资金紧张，大家连消费的钱都没有了。”他表示。
他还指出，作为经济的晴雨表，股市这段时间也有点下滑。“如果再由这些CDR进来‘吸血’，股市可能更加无法承压。”
6月19日的股市表现也进一步印衬了市场的悲观情绪。当日A股三大股指全线重挫，千股跌停。截至收盘，上证综指报.82点，下跌3.78%；深证成指报.76点，下跌5.31%；创业板指报.15点，下跌5.76%。
双轨价格
华南地区某私募经理则向界面新闻表示，除了市场原因以外，小米目前还面临投资者认可和双轨价格问题。
“先前富士康、药明康德这些独角兽都跌得比较惨，港股的独角兽们也接连破发，说明投资人不是非常认可（独角兽）这种东西。CDR基金卖的不好，也说明了这一点。”他说道。
小米CDR招股说明书显示，小米本次发行的CDR所对应的基础股票，占CDR和港股发行后总股本的比例不低于7%，且本次发行CDR所对应的基础股份占本次CDR和港股发行总规模（含老股发行规模）的比例不低于50%。CDR发行将采用询价方式确定价格，CDR发行按与港股孰低的原则定价。
上述私募经理告诉记者，CDR能不能换成小米的普通股，也是一个关键问题。“如果能的话，CDR和港股是不应该存在套利空间的。假如CDR高于港股定价，我可以在港股买，然后兑换成CDR卖出套利。如果不能自由兑换（不给套利）空间，就会产生双轨价格，等于A股股民被海外投资人割韭菜了。”
“在今天投资人情绪比较低落，A股推迟CDR的发行对A股来说减少了对市场的资金抽离，是一个正面的信息。”英大证券首席经济学家李大霄表示，如果A股跟H股几乎同时发行，可能会造成一定的、不恰当的价格混乱，也不太容易获得准确的定价。如果是先H股后CDR，CDR的定价就非常有可能会参照港股的定价，就更容易定价，而且也有利于小米以后发行价格的理顺，这是聪明的选择。关于CDR的推迟发行，对A股市场也有了一定的喘息机会。
德勤中国全国上市业务组联席主管合伙人纪文和在6月19日的记者会上也指出，由于小米仍未在市场上定价，因此相信待在香港上市后，股价相对稳定，再回内地上市会令市场信心更大。
腾讯财经援引接近证监会人士称，由于担心小米CDR的估值压力，因此证监会想等港股的估值迈入合理区间再做定夺。
估值之争
事实上，围绕小米的估值，市场上的争议之声从未停歇。
作为小米IPO的承销商之一，高盛分析师认为小米的市值在亿美元至亿美元之间。
中信里昂证券分析师认为，小米建立了一个巨大的互联网服务平台，小米的市值在亿美元到亿美元之间。
瑞信分析师以冰山形容小米的业务分布，智能手机等硬件业务是露出水面的冰山一角，而互联网服务则是藏于水中的巨大冰山，认为小米的市值在亿美元到亿美元之间。
摩根士丹利在研究报告中表示，小米当前的公允价值在亿美元到亿美元之间，按照年调整后预期盈利计算，其市盈率应达到27-34倍。
彭博社数据显示，苹果的预期市盈率为14.5倍，而小米大约是它的两倍。摩根士丹利认为，与FitbitInc.和GoProInc.等智能手机硬件竞争对手以及像阿里巴巴和百度这样的中国互联网巨头相比，小米的市盈率也应是有过之而无不及。
但在证监会长达2万字84个问题的反馈意见里，小米的估值合理性成为重点